從第一到跌出前十 華銳風電(3.150, 0.03, 0.96%)沉浮記

在中國風電行業(yè)，從輝煌到?jīng)]落要用多久？曾經(jīng)的領軍者華銳風電（601558.SH）給出的答案是5年。

這家曾經(jīng)創(chuàng)造當時主板最高發(fā)行價的風電公司如今深陷巨虧泥潭，市值也從最高時的900億跌到不足200億。去年，華銳風電凈利潤虧損數(shù)額定格在44.52億元。要知道，2015年中國風電裝機量再次創(chuàng)出歷史新高。在風電企業(yè)裝機排名中，金風科技(16.29, 0.00, 0.00%)穩(wěn)居首位，而曾經(jīng)排名第一的華銳風電已經(jīng)滑落至第23位。

華銳風電用5年的時間寫下了一曲“悲歌”。或許公司管理層仍心懷期許，然而逆襲前景尚未可知。第一個五年：迅速崛起的風電“大佬”

對于華銳風電而言，2006年到2010年的這五年可謂風光無限。

2004年，時任大連重工(7.60, 0.01, 0.13%)機電設備成套有限公司副總經(jīng)理的韓俊良投身風電制造業(yè)。在買下德國富蘭德FL1500系列風機的生產(chǎn)許可證后，屬于華銳風電的歷史就此開篇。

2006年2月9日，華銳風電注冊成立，當時主要產(chǎn)品為1.5MW系列陸上風電機組。成立當年，華銳風電的首要工作便是改良引進的1.5MW風電機組整機技術，使之國產(chǎn)化。事實上，此前的兩年，國內(nèi)風電產(chǎn)業(yè)基礎薄弱、市場容量小、政策支持不明顯，再加之國產(chǎn)兆瓦級風電配套產(chǎn)業(yè)鏈處于空白狀態(tài)，因此，華銳風電可謂選擇了一條“冒險之路”。

不過，后來的情況證明華銳風電厲兵秣馬是值得的。2007年，中國風電產(chǎn)業(yè)迎來大發(fā)展?！懂斍皟?yōu)先發(fā)展的高新技術產(chǎn)業(yè)化重點領域指南（2007年度）》、《可再生能源中長期發(fā)展規(guī)劃》等多個文件的出臺進一步明確了風電行業(yè)的發(fā)展規(guī)劃。華銳風電正是憑借此前打造的風電機組零部件國產(chǎn)化配套產(chǎn)業(yè)鏈，嶄露頭角。此后，公司又進一步研發(fā)3MW海上、陸地系列風電機組，承接了中國首個海上風電示范工程——上海東海大橋海上風電場102MW項目，由此進入高速發(fā)展期。

從2007年至2010年公司的業(yè)績發(fā)展軌跡中便不難看出，華銳風電上演了“一路狂奔”的戲碼。2007-2010華銳風電凈利潤

這四年間，公司的凈利潤實現(xiàn)了高達215.91%年均增長率，并且在2010年觸頂至28.56億元。值得一提的是，高利潤增長也使得華銳風電一舉成為國內(nèi)風電行業(yè)的“大佬”。2008年，公司風電機組裝機容量為1403MW，為世界第七、中國第一；2009年，容量增長至3510MW，為世界第三、中國第一；2010年，該數(shù)字進一步攀升至4386MW，為世界第二、中國第一。

于是，在經(jīng)營層面如此風生水起之時，華銳風電開始謀求登陸A股。第二個五年：跌下神壇的沒落“新貴”

2011年1月13日，一只股票以創(chuàng)主板市場最高紀錄的每股90元的發(fā)行價格登陸A股，引得資本市場一片嘩然。這便是華銳風電。

與如今正在實行的史上最嚴IPO審核制度相比，華銳風電當時從披露申報稿到發(fā)布上市公告書僅用了3個月左右的時間。然而，誰也沒有想到的是，華銳風電用這3個月的時間卻換來了一場為期5年的“墮落之旅”。

以2011年1月13日上市之初的總市值為起點，華銳風電坐上了一輛向下傾斜角度超45度的“過山車”。根據(jù)其在2011年1月11日披露的招股說明書顯示，公司擬以每股90元的價格共計發(fā)行1.05億股，占總股本的10.46%。如此推算，華銳風電上市首日的總市值可達到903.44億元。即使公司股票首日近乎以跌停收盤，但當日總市值仍有816.81億元。

截至2016年4月18日，該股報收3.12元，總市值還剩188億元。一前一后，華銳風電的市值蒸發(fā)接近80%。

與公司股價一起跌落神壇的還有公司的業(yè)績。2011-2015華銳風電凈利潤

2011年，華銳風電不僅未能延續(xù)此前凈利潤猛增的勢頭，反倒是下降為5.99億元，同比下滑達79.03%。“噩夢”沒有停止。在繼2012年虧損5.83億元之后，公司于2013年將虧損幅度擴大至37.64億元，并因此“戴帽”，被實施退市警示風險。所幸的是，在通過實施轉回應收賬款計提的壞賬準備等多項措施后，公司在2014年扭虧為盈，實現(xiàn)凈利潤0.81億元，從而贏得了喘息之機。

不過，也就僅僅喘息一年，華銳風電又不得不面對如今上市以來的最大虧損。公司2015年報顯示，華銳風電當年實現(xiàn)營業(yè)收入13.93億元，同比下降61.53%。實現(xiàn)凈利潤-44.52億元，同比下降5614.82%。若以2015年12月31日登記日為準的1352名在職員工計算，華銳風電近45億元的巨虧額折合人均虧損金額達329.29萬元。

此外，公司還“內(nèi)亂”不止。

自2011年以來，公司已累計20位高管“出走”。僅在去年，辭職高管人數(shù)就達到8人，其中包括5位副總裁、一位董事。值得一提的是，去年“出走”的高管中不少都是華銳風電的“開朝元老”。下一個五年：前途未知的末路“英雄”

從風電“大佬”到落魄“英雄”，正所謂成業(yè)“風電”、敗也“風電”，華銳風電能否順利度過下一個5年尚未可知。

自公司成立至今，華銳風電只依仗著兆瓦級風力發(fā)電機組過活。事實證明，在風電行業(yè)于2011年開啟調(diào)整周期后，華銳風電依然延續(xù)著擴張式激進的生產(chǎn)經(jīng)營模式，嚴重拖垮了公司日后的發(fā)展。

此前有接近華銳風電的內(nèi)部人士對媒體表示，在2011年風電行業(yè)步入拐點之時，時任公司董事長的韓俊良依舊選擇初期的發(fā)展模式，展開大規(guī)模建設，由此帶來了高存貨、高應付賬款的風險。華銳風電2010-2015風電產(chǎn)品綜合毛利潤

華銳風電產(chǎn)品綜合毛利潤便很好地印證了這一點。2010年至今，華銳風電的綜合毛利率已經(jīng)“腰斬”：2010年其毛利率為20.61%，但2015年已經(jīng)低至10.22%，期間還出現(xiàn)兩年的毛利率低于10%的情況。

這家公司還需面臨的是新增訂單銳減與在手訂單執(zhí)行率低的窘境。2014年，華銳風電未能獲得新增訂單，且在手訂單執(zhí)行率僅為21.37%。2015年，華銳風電僅獲得后運維服務訂單，而這部分訂單大多來自于其此前承擔的上海東海大橋海上風電場項目。

當然，華銳風電如今的管理層也在試圖扭轉頹勢。在公司日前舉辦的戰(zhàn)略發(fā)布會上，公司總裁徐東福表示華銳風電將從傳統(tǒng)的風電設備制造商，進駐新能源金融服務行業(yè)，并轉向“新能源綜合解決方案提供商”。

可以肯定的是，如今成為末路“英雄”的華銳風電已無退路，業(yè)績巨虧、官司纏身、競爭力下降，要言“反轉”需待時日。